【券商聚焦】东方财富证券首予中国太平(00966)“增持”评级 观天下

(资料图)

金吾财讯| 东方财富证券发布研报指，中国太平(00966.HK)是以寿险为核心主业的综合性金融保险集团，公司过往在跨越式发展过程中产生的历史风险资产或已基本出清。公司坚定实施高质量发展战略，各业务线质态在深化转型改革过程中逐步改善。研报认为，在当前低估值背景下，随着资本市场向好及自身业务质态持续优化，公司有望迎来业绩和估值的双重提升。首次覆盖，给予“增持”评级。研报核心观点聚焦于寿险业务的价值修复与资产端弹性提升。寿险业务方面，新业务价值(NBV)经历深度调整后，于2024年起恢复增长，2025年新业务价值率回升至21.3%。业务品质优异，2025年个险13个月与25个月继续率分别达98.8%及97.8%，长期稳居行业前列。渠道结构持续优化，银保渠道价值率处于行业中上游，2025年为20.3%，其NBV贡献占比约35%。此外，分红险转型成效显著，2025年新单长险期缴保费中分红险占比达86.1%，使得NBV对投资收益率等经济假设的敏感性同比显著下降。资产与投资方面，集团内保险资金投资规模保持较快增长，2025年末达1.74万亿港元。投资组合中，债券配置比例显著高于主要同业，达76.1%；股票和基金配置比例同比提升3.6个百分点至16.6%，权益投资弹性有所提升。经过近年持续的资产减值计提和处理，历史风险资产已基本出清，2025年金融资产减值损失金额大幅下降至2.14亿港元。基于对公司负债端转型深化及资产端权益占比提升的判断，东方财富证券预计中国太平2026-2028年归母净利润分别为199.4亿、219.2亿、239.8亿港元，每股内含价值分别为64.9港元、72.4港元、81.0港元。